B2Gold (TSX: BTO; NYSE-A: BTG), Mali'deki Fekola Bölgesel altın genişleme projesi için Cuma günü önemli bir izin aldı ve 2026 üretim beklentisini düşürmesinden bir gün sonra büyüme önündeki bir engeli ortadan kaldırdı.
Fekola kompleksi, Mali'nin Senegal sınırında, Bamako'nun yaklaşık 500 km batısında yer alırken, Fekola Bölgesel madeni mevcut madenden yaklaşık 20 km uzaklıktadır. Menankoto işletme izni, Dandoko arama izniyle birlikte, B2Gold'un bölgesel madencilikten önce çalışmalara başlamasına olanak tanır.
CEO Mike Cinnamond Cuma günü yaptığı açıklamada, "Fekola Kompleksi şu anda Mali'deki en büyük altın madeni olup, Menankoto İşletme İzni'nin verilmesi, işletmenin geleceğini 2030'ların sonlarına kadar güvence altına almaktadır" dedi.
Onay, analistlerin Perşembe günkü tahmin düşüşüne bağladığı iki sorundan birini ortadan kaldırıyor. Diğer sorun ise, Nunavut'taki Goose'da yangından zarar görmüş kırma tesisi olup, Mali'nin izni vermesinden önce National Bank of Canada (TSX: NA) analisti Don DeMarco'nun bir notunda belirttiği gibi, yılın geri kalanında ana operasyonel test olmaya devam edecek.
BMO analisti Brian Quast, izne rağmen Fekola Bölgesi'nin bu yılki üretiminin üretimde önemli bir değişikliğe yol açmasının olası olmadığını söyledi.
B2Gold hisseleri Cuma günü öğleden sonra Toronto'da %22 artarak hisse başına 7 Kanada dolarına ulaştı ve B2Gold'un piyasa değeri 9,4 milyar Kanada doları (6,7 milyar ABD doları) oldu.
İzin şartları
B2Gold, ülkenin 2023 madencilik yasası uyarınca Fekola Bölgesel Madeninin %65'ine, Mali ise %35'ine sahip olacak. Mevcut Fekola madeni ise 2012 yasası uyarınca B2Gold'un %80'ine ve Mali'nin %20'sine ait olmaya devam ediyor.
Verilen izin, B2Gold'un madencilik öncesinde atıkların temizlenmesine başlamasına ve bölgesel cevherin işlenmesi için şartları kesinleştirmesine olanak tanıyor. Şirket, Fekola Bölgesel sahasının gelecek yılın sonuna kadar kapasitesini artırarak 2028'den 2030'ların ortalarına kadar yıllık 150.000 ons'tan fazla üretim yapmasını bekliyor.
Bu onay, B2Gold ve Mali arasında Fekola ve bölgesel yataklarını düzenleyen Eylül 2024 tarihli anlaşmanın ardından geldi. Mali, geçen yıl Temmuz ayında mevcut işletmede yer altı madenciliğine onay vermişti.
Kılavuz kesimi
B2Gold Perşembe günü 2026 yılı üretim tahminini 820.000 ila 970.000 ons aralığından 820.000 ila 920.000 ons aralığına düşürdü. Orta nokta 25.000 ons azalarak 870.000 ons oldu.
Fekola Kompleksi'nin bu yılki üretim miktarı, daha önce tahmin edilen 410.000 ila 460.000 ons'tan 390.000 ila 420.000 ons'a düştü. Şirket, bu düşüşün temel nedenini Menankoto izninin alınmasındaki gecikmelere bağlıyor. Goose'un ise daha önceki 170.000 ila 230.000 ons'luk tahmine kıyasla 170.000 ila 200.000 ons arasında üretim yapması bekleniyor.
Filipinler'deki Masbate ve Namibya'daki Otjikoto'da elde edilen daha güçlü sonuçlar, bu düşüşleri kısmen telafi etti. National Bank'ın hesaplamalarına göre, Fekola'nın üretim beklentisinin orta noktası 30.000 ons, Goose'unki ise 15.000 ons düştü; Masbate ve Otjikoto'da ise her birinde 10.000 ons artış görüldü.
B2Gold, üretim kesintisine rağmen, tüm yıl için toplam sürdürülebilir maliyet tahminini de ons başına 2.400 ila 2.580 dolardan 2.370 ila 2.550 dolara düşürdü.
Çeyrek dönem sonuçları
B2Gold, ikinci çeyrekte 203.648 ons üretim gerçekleştirdi; Fekola, Masbate ve Otjikoto'nun beklentileri aşması, Goose'daki daha düşük üretimi telafi etti.
Üretim, Scotia Capital'in tahmininin %7 üzerinde gerçekleşirken, satılan ons başına 2.356 dolarlık toplam sürdürülebilir maliyetler, tahminin %18 altında kaldı. Ancak hisse başına 3 sentlik düzeltilmiş kazanç, piyasa beklentisi olan 7 sentin altında kaldı ve bu da Scotia Capital madencilik analisti Ovais Habib'in çeyreği "karışık" olarak değerlendirmesine yol açtı.
B2Gold, 417 milyon dolar veya hisse başına 31 sent net gelir bildirdi; bu rakam, düzeltilmiş kazançlar olan 41 milyon dolar veya hisse başına 3 sent ile karşılaştırıldığında önemli bir düşüşü gösteriyor. Düzeltilmiş rakam, madencilik hisselerinin satışından elde edilen 292 milyon dolarlık kazancı ve gerçekleşmemiş türev kazançlarından 135 milyon doları hariç tutarken, altın fiyatına bağlı opsiyon sözleşmelerinden kaynaklanan 71 milyon dolarlık gerçekleşmiş kayıpları içeriyor.
Habib, gerçekleşen altın fiyatlarının beklenenden düşük olması ve riskli işlemlerden kaynaklanan kayıpların, gelir beklentilerinin altında kalmasına neden olduğunu söyledi. Riskli işlemlerden kaynaklanan kayıplar olmasaydı, düzeltilmiş gelirler tahminle eşleşirdi.
Kaz kurtarma
Goose, Nisan ayında çıkan bir yangın sonucu öğütme devresinin bazı bölümlerinin hasar görmesinin ardından, çeyrekte 12.890 ons üretim gerçekleştirdi; bu, ilk çeyreğe göre %70 daha az. Tüm maliyetler dahil sürdürülebilirlik giderleri, önceki çeyrekteki 2.806 dolardan, satılan ons başına 6.390 dolara yükseldi.
B2Gold, kalıcı devre onarımı ve yükseltmesi sırasında mobil kırıcılar kullandı. Canaccord Genuity Group (TSX: CF) analisti Carey MacRury'nin belirttiğine göre şirket, planlanan günlük 4.000 tonluk kırma kapasitesinin %80'ine, yani günlük 3.200 tona, Eylül ayı sonuna kadar ulaşmayı ve gelecek yılın ilk yarısında tam kapasiteye çıkmayı hedefliyor.
Nakit sıfırlama
B2Gold, Haziran ayında toplam 264.768 ons altın teslim ederek altın ön ödeme anlaşmaları kapsamındaki teslimatlarını tamamladı. MacRury'nin belirttiğine göre bu, geçen yıl boyunca çeyrek başına yaklaşık 66.000 ons altına denk geliyor. B2Gold, gelecekteki altın satışlarının spot fiyatlardan gerçekleşmesi beklendiği için nakit akışının yılın ikinci yarısında iyileşmesini bekliyor.
Şirket, Haziran ayını 287 milyon dolar nakit ve çeyrek boyunca 75 milyon dolar geri ödeme yaptıktan sonra kullanabileceği 800 milyon dolarlık döner kredi limitiyle kapattı. Ayrıca 92 milyon dolar da hisse geri alımı için harcadı.
Scotia Capital, altın fiyatı varsayımları doğrultusunda bu yıl yaklaşık 236 milyon dolar, gelecek yıl ise 1,1 milyar dolar serbest nakit akışı öngörüyor; ön ödemeli teslimatların sona ermesi de bu artışa katkıda bulunuyor.